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千亿估值Uber上市在即 市场充满不确定性

  • 2019年05月09日 15:53
  • 来源:第一财经

全球最大的共享出行公司Uber将于本周晚些时候IPO。尽管低于此前投资者预估的1200亿美元的市值,但预计800亿至900亿美元的市值将超过GE、摩根士丹利或者是卡特彼勒。
    Uber上市后,也将成为继2014年阿里巴巴上市以来美股规模最大的IPO。
    不过,先于Uber上市的Lyft近期的表现可能让前者的上市蒙上阴影,投资者对于共享出行平台的盈利前景仍然持怀疑态度。
    同行Lyft财报巨亏
    研究机构IHS Markit的数据显示,截至上周五,超过1900万股Lyft公司股票被借出用于卖空,占目前流通股的比例达到60%。从4月上旬开始,这一数字便开始不断增长,短短半个月内空头仓位便从700万股上升至1000余万股,反映出投资者越来越倾向于做空Lyft股票。
    而同样糟糕的是,Lyft最新公布的上市以来的首份财报显示,每股亏9美元,远超分析师预计的不到2美元的亏损。不过相较于去年同期的盈利情况已经有所好转,去年同期Lyft亏损达到每股11.4美元。
    财报还显示,当季营收7.76亿美元,略高于分析师预期;展望第二季度,Lyft预计营收在8亿至8.1亿美元区间,全年营收在32.75亿美元至33亿美元区间。财报公布后,Lyft股价下跌1%。
    不过,Lyft第一季度的用户数量仍在增长。今年一季度活跃用户2050万,去年同期为1400万;每单收入也由去年的28.27美元增加至37.86美元。
    但市场目前对共享出行公司的商业模式并不买账。尽管Lyft上市首日股价开盘几分钟后就飙涨20%,但过去一个月,公司股价跌宕起伏,截至目前已经较72美元的发行价下跌了20%,市值也由上市之初的超过200亿美元蒸发至目前的不到170亿美元。
    Lyft的上市表现对于即将上市的Uber而言具有非常强的参考意义,也能为投资人提供指引。不过,需要指出的是两家公司的盈利模式仍有差别,Lyft是完全专注于出行领域,而Uber则是把商业模式扩张到送餐、运货和空中出租车等等。
    Lyft高层在财报公布后的电话会议上表示,市场的竞争压力正在趋缓,这意味着他们可以开始减少对司机的补贴。Lyft总裁John Zimmer表示:“Lyft成立只有七年,如果你看一下给司机的补贴占我们的收入比重,可以发现这一市场已经趋于理性。”他认为目前Uber和Lyft已经能够共存,消费者完全按照自己对品牌的喜好来做出行选择,而不需要再靠补贴来打价格战。
    但对比Uber和Lyft,两者的规模并不在同一起跑线上。相比较Lyft去年22亿美元的收入,Uber2018年收入达到了113亿美元;规模大也意味着Uber的亏损要比Lyft翻倍,达到18.5亿美元。Uber业务涉及全球超过700个城市,Lyft仅在北美300多个城市运营。从收入来看,Uber2018年打车服务预订收入达到了415亿美元,是Lyft的5倍多。2018年Uber用户人数达到9100万人,几乎是Lyft的三倍。
    错过最佳上市时机
    贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并购业务主席周浩对第一财经记者表示:“从业绩来看,Uber应该好于Lyft,Uber如果能证明规模优势,反而对上市是利好。”不过周浩认为,Uber已经错失了上市的最好时机,现在的市场反应说明了对公司未来实现超预期增长的可能性不大,因此股价会面临很大的挑战。
    这也反映了全球共享出行平台的普遍现状,即便滴滴在中国基本无规模以上的竞争对手,如此专注一个国家仍然无法实现盈利。但凭借在全球的广泛布局,Uber仍有其优势,因为共享出行平台要取得盈利的最关键因素就在于规模效应。
    近期Uber自动驾驶业务再获软银等财团投资的10亿美元融资。无论是Lyft还是Uber,很大一笔开支都用于覆盖司机的成本。而如果未来自动驾驶能够普及,将帮助这些企业大大缩减成本。
    无人驾驶对Uber和Lyft是福音,但司机们却会陷入贫困甚至破产。纽约和伦敦的网约车司机们已经决定联合起来从这两家平台上注销,以抗议自己受到的不公待遇。司机们通过公开信表示:“华尔街的投资者们正在告诉Uber和Lyft,让它们减少司机的收入,停止激励措施,更快地投入到无人驾驶技术中去。这对司机是不公平的,我们希望Uber能给我们回应,而不是只对投资者回应。”
    但是市场的变化还是让Uber上市后的表现充满不确定性。早期风投公司Bullpen Captial合伙人Duncan Davidson表示:“相比一个月前,市场更加谨慎了。”
    与此同时,资本仍在向出行领域大规模涌入。东南亚最大的出行公司Grab总裁Ming Maa本月早些时候接受第一财经记者采访时预计,今年底Grab融资额达65亿美元。
    Ming Maa告诉第一财经记者,“Grab目前的主要任务是继续扩大生态圈,与不同合作伙伴合作。长期来看,我们当然也有非常清晰的盈利路线图。”不过他拒绝对目前资本市场的上市环境做出评价。

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