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油价上调:锁定全年炼油利润

  • 2009年03月30日 16:06
  • 来源:华夏时报

中国石油以1144亿元的利润重新荣登亚洲最赚钱的公司,一个偶然的巧合是业绩公布前夕,发改委意外提高成品油价格两毛钱/升,分析师认为,这也许暗示管理层希望助推中国石油2009年业绩。

本周,多家权重股年报集中亮相,其中,又以中国石油最为吸引目光。该公司25日于港交所披露了2008年业绩。年报显示,中石油08年净利1144.31亿,同比下降22%。每股基本收益0.63元,而每股净资产则已达4.32元。

据称,中石油董事会建议按2008年度末期国际准则净利润的45%派发末期股息,每股股息为0.14953元。连同中期股息,2008年全年股息为0.28136元。

虽然中国石油的盈利有较大幅度下降,但是中石油08年营业额达10711亿元,同比增长28.1%。另外该公司总资产也较之2007年增加11.8%,达到11941.74亿元。据报表显示,这一资产增加主要源于非流动资产之中,投资增加,物业、厂房及机械设备增加了1329.76亿元。

 发改委提价赶场年报公布前夜

这中国石油业绩公布的微妙时刻,更有油价上调这样心想事成的美事。产品涨价这样的事情,虽然又一次极其一些舆论质疑其合理性,但对于投资中国石油等石化股的股民而言,何尝不是个利好呢?

纽约原油期货价格近日重归50美元之上。面对这一国际市场的新变化,中国国家发改委决定自3月25日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元。消息公布次日,中国石油和中国石化获利好支持,大幅高开,其中中国石化早盘一度大涨4.17%,中国石油也破掉12元整数关口,一度涨幅2.21%。其他相关个股,亦有不同程度涨幅。这是在3月26日中国石油即将公布2008年年报之前的一次重大事件。

“国家发改委这油价调难道是要对冲年报风险?”但市场还在以为国家发改委可能会进一步调低油价的时候,这一国家部门的反其道而行之的上调油价做法令市场感到意外。而此前以外国投行为代表的多家金融机构则大多发表了看空中国石油的看法,但是市场人士认为,虽然油价的低迷,就中国石油和中国石化对于证券市场的影响而言,仍为足以影响市场行情发展方向的重要权重股。

“此次成品油调价方案的推出,非常出乎市场的预料,将极大地刺激中国石化、中国石油、S上石化和泰山石油等公司的股价出现上涨。”东北证券石油行业分析师王伟刚认为,“前期原油价格在45美元每桶徘徊时,市场上一度传言将下调成品油价格,后来原油价格大幅上涨后,市场认为成品油价格短期内不会变动了。”

在中投证券石油行业分析师芮定坤看来,此次调价至少有三大原因,“其一是国家决策者预期油价上涨;其二是涨价促销,通过涨价改变批发商看跌油价的预期,稳定成品油市场;其三,从历史数据分析,CPI低的时候,成品油调整压力小,频率增加,而且目前调整成品油价格也能适当改善CPI。”

油价上调石化双雄锁定全年炼油利润

在芮定坤分析看来,长期来看,如果成品油定价按新机制,能够锁定炼油利润,在油价80美元以下业绩和油价正相关。

短期来看,如果2季度原油均价在50美元,以现在的成品油价格,中石化净利水平在3美元左右,中石油2美元左右。国家如果执行成品油新的定价机制,炼油的长期合理利润在2-3美元/桶,以油价在40—60之间计算,这样的利润相当于3%-5%的净利率回报,这样的利润水平和国际一致,也相对于资本投入合理。

“两大公司在1季度受益5美元净利的情况下后3季度能够保持2-3美元的净利,基于我们在油价报告中的分析,油价上涨不会超过均价60美元,因此国家上调成品油价格,等于锁定了全年的炼油利润,业绩风险减小,如果原油均价较50美元低,成品油价格再下调肯定是滞后的,时间差再次带来1季度类似的高毛利,还有炼油利润超预期的可能。”芮定坤表示。

 4月份还将继续提价

对于此次提价持有乐观看法的还有招商证券资深石化行业分析师裘孝峰,他认为“压制中国石化股价表现的最大石头已经搬开。此次成品油价格上调是成品油定价新机制确立的真正标志!”

裘孝峰认为,“这次调价的核心意义在于表明国家确实是按照原油成本加成法来操作的,确立了国际油价在80美元以下,中国石化和中国石油业绩跟国际原油价格之间的正相关性。炼油行业的反转从制度上得到了确立。对于中国石化和中国石油的估值和业绩都将有显著的提升。而从短期的财务影响来看,中国石化是炼油盈利基本不变,但自产原油的业绩得到提升,中国石油是自产自销,基本上提价能够转为利润。”

裘孝峰表示,预期4月份还会继续上调一次成品油价格国际原油价格反弹至了50美元以上,从OPEC3月的产量情况来看,还在进一步的减产,到3月份其420万桶的配额减产兑现率将达到90%以上,乐观到95%。所以油价在50以上至少维持一个月应该问题不大。这样来看,在4月份国内成品油价格再上调一次应该是大概率事件。

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